泡泡玛特全球20国运营630家门店，2025年海外收入占总营收43.8%

泡泡玛特2025年年报的数据盘显示：全年营收371.2亿元，同比增长184.7%；海外收入162.68亿元，同比增长291.9%，占总营收比重从2024年的31.8%升至43.8%。截至2025年底，公司在全球20个国家运营630家门店，全年净增109家，德国、丹麦、加拿大、菲律宾等市场完成首店落地，另有机器人商店2637台，净增165台。

 

区域结构里美洲最猛：2025年美洲市场收入68.1亿元，同比增长748.4%；亚太市场80.1亿元，增长157.6%；欧洲及其他地区14.5亿元，增长506.3%。四个区域全部三位数增长的背后，是LABUBU所属THE MONSTERS家族全年141.61亿元的收入，同比增长365.7%，单个IP占总营收的38.1%。

 

品类结构同步换挡：毛绒品类全年收入187.1亿元，同比增长560.6%，首次成为第一大收入品类，占总营收的50.4%；手办收入120.23亿元，增长73.3%。全年17个IP收入过亿，其中6个突破20亿元。中国内地累计注册会员7258万人，全年新增2650万人，会员贡献销售占比93.7%，复购率55.7%。

 

利润与成本的两条曲线一起抬头：全年经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%；毛利率从66.8%升至72.1%，净利率从25.4%升至35.1%，海外销售占比提升是主要驱动之一。另一侧，存货从15.25亿元增至54.73亿元，增幅259%，周转天数从102天延长到123天，运输及物流开支增长280.3%，佣金及电商平台服务费增长134.1%，员工总数从6702人增至10879人。财报把备货压力归因于海运时长拉长与门店扩张。

 

2026年的数据给了这组存量数字一个对照面：上半年公司整体营收171.7亿元，同比增长23.8%；海外收入49.72亿元，同比下降超过11%，美洲市场门店半年净增22家、收入却下滑16.5%；THE MONSTERS家族上半年收入44.5亿元，同比下滑7.5%，仍是第一大IP。王宁在业绩会上把原因归结为外部流量红利消退与核心IP热度回归常态，并承认今年大概率完不成年初设定的不低于20%的增长目标。年报发布后公司股价一度大跌，高盛将2026至2027年盈利预测下调18%，12个月目标价从300港元削减至184港元。

 

公司的应对落在供应链上：首席运营官司德披露正在整合各区域的头程、尾程物流与仓库管理，集中与船运、空运公司谈判锁定舱位和折扣；存货周转天数上半年进一步升至201天，存货规模从54.73亿元增至61.02亿元，去化速度成为比开店速度更受关注的项目。渠道盘子里，中国内地零售店445家、机器人商店2396家，海外门店与机器人商店构成增量主力。20国630家门店是2025年的成绩单，2026年的考题换成了同一张网络下的流水质量。（98出海综合报道）