36家日本游戏上市公司，两年最佳一季：仅7家亏损，但巨头竟然拉了

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在 2024 上半年经历了低谷期之后，日本上市游戏公司连续两个季度向好发展。前一个季度（2024 年 7 月-9 月），我们整理的 35 家日本游戏上市公司中，有 19 家营业收入环比增长。进入 2024 年 10-12 月期，营收环比增长的企业增至 25 家，同时亏损企业进一步减少至 7 家。是近两年来最佳的一季。

近几个季度，开始打通主机+移动平台的日本厂商越来越多。这与任天堂 Switch 2 的发布临近，有着紧密的联系。专注于移动游戏开发发行的企业，都开始意识到家用主机游戏的重要性。我们之前提到过 Busiroad 和 GREE 两家公司：前者在最新一季财报中，经过几个季度疯狂收缩手游产品，转向主机游戏后，差不多回到了 2023 年 4-6 月时期的高利润水准；后者在经历内部重新整合后，扭亏为盈。

Switch 2 的影响力不止于此。日本媒体指出，海外游戏正在加速进军日本市场，特别是在 PC 游戏、消费级游戏领域发展迅速。这顺便也带动了本地化服务，比如人工智能翻译等周边市场。

2025 年的日本游戏市场，可能会发生巨变。

本文总结了 2024 年 10-12 月期 36 家日本上市游戏公司的财务报告。其中，Ateam、gumi、Appirits 和 coly 的财报数据采用了 2024 年 11 月至 2025 年 1 月期的数字；cave 和 Wonder Planet 采用 2024 年 9 月-11 月的数字；CyberAgent（CA）列出的是游戏业务的相关数据。

前一季度由于受到子公司 Chariloto 不正当资金往来问题调查影响而未公布财报的 Mixi，也正式恢复。因此，该季度统计从 35 家公司回归到 36 家：

25 家营收环比增长，DeNA 大放异彩

2024 年 10-12 月，日本游戏上市公司的营收持续反弹。根据我们的数据统计，36 家企业中多达 25 家实现营收环比增长，11 家环比下滑（前一季度的数据是 19/16）。

在该季度企业的营收环比变化中，DRECOM 增幅最高，是唯一超过 100% 的企业。这种营收翻倍的情况，确实也只可能发生在这类中小型企业的身上。2024 年 10 月 15 日，DRECOM 发布了新作《Wizardry Variants Daphne》，对业绩做出了巨大贡献。

《Wizardry Variants Daphne》是一款来头很大，但又很小众的产品。来头大，是因为游戏得到了日本 ZF 的资金支持；小众，是因为 DRPG 类型在如今的市场较为冷门。但这并不能掩盖 Wizardry（巫术）系列的经典。

根据七麦数据的排名统计，《Wizardry Variants Daphne》上线后登顶了 App Store 免费榜，游戏畅销榜的最高排名是第 9 位（10 月 23 日）。这个数据对于 DRECOM 级别的公司来说算是一次胜利，也说明了该产品虽然小众，但一定程度上填补了手游市场 DPRG 类型的缺失。

相比之下，DRECOM 更多的阻力在于开发能力。如果《Wizardry Variants Daphne》上线时频繁爆出的炸服和 BUG 问题能够得到快速妥善解决，或许公司的业绩还能更上一层楼。

单季度营收超过 100 亿日元的 13 家大厂里面，营收连续四个季度环比增长的只有万代南梦宫以及 DeNA 两家。

由于爆款手游《宝可梦 TCG 口袋版》在 2024 年 10 月底的出现，作为吃到螃蟹的企业，DeNA 成为了该季度日本游戏市场的焦点。

数据显示，DeNA 该季度的集团营收环比增长 28%，同比增长 60%；营业利润环比增长超过三倍（去年同期由于战略调整，亏损 324 亿）。这还不算夸张的，细分到游戏业务来看，该季度营收环比增长 147%，同比增长 120%；部门利润更是环比增长 1131%（去年同期亏损 2 亿），财年前三季度累计营业利润（2024 年 4 月-12 月）同比增长达到 8126.8%。虽然《宝可梦 TCG 口袋版》是 DeNA 与 Creatures 共同推出的作品，但分到的利润足够恐怖。

该季度营业收入环比下滑的公司有 11 家，其中跌幅最大的两家恰恰是大名鼎鼎的 Nexon 和前一季度单季度营收新高的 Akatsuki。

Akatsuki 的间歇性衰落是注定的，毕竟前一季度《龙珠 Z 爆裂大战》的表现太过出色，逃不过反动作用。同时，从 9 月开始公司也把《蕾斯莱莉娅娜的炼金工房》的运营权正式交还给了光荣特库摩，两个因素相加导致营收剧减 56%。

CA 是少数几家营收下滑的大厂之一，不过起伏在合理范围内。CA 旗下的游戏业务除了 Cygames 这颗摇钱树，还有 Colorful Palette、QualiArts、Sumzup、applibot 等企业的多款产品。《赛马娘》仍然是核心输出点，《咒术回战 幻影夜行》是出色的僚机，除此之外的亮点不多。

但随着 2025 年的到来，《咒术回战 幻影夜行》国际版、《影之诗：超凡世界》、《口袋吉伊卡哇》、《坂本日常 Dangerous Puzzle》、《赛马娘》英文版等都会上线，CA 或许能迎来又一春。

单季度仅 7 家亏损，Nexon 一落千丈

营业利润方面，相比前一季度又有不小的进步。我们统计的数据显示，36 家游戏企业中有 22 家增加利润（包括亏损幅度收窄），14 家减少利润。比如，Appirits 实现了夸张的 15 倍利润增幅。

在利润增幅比较“正常”的企业中，Mixi 由于前一季度爆出子公司的财务丑闻而被行业重点关照。

好在 Mixi 依靠《怪物弹珠》11 周年纪念活动的余温，以及与《高达》系列和《五等分的新娘》等 IP 联动合作，实现了增收增益。官方的数据显示，游戏的 ARPU 有所上升。

还有一个很重要的因素是，Mixi 的体育事业获得巨大成功。比如日篮 B1 联赛的总⼊场人数突破了 100 万人，日本 J 联赛 FC 东京队时隔 5 年刷新了上赛季主场比赛最多到场观众人数记录……从营收规模上看，体育事业和以游戏为核心的娱乐事业差距正一缩再缩。

MARVELOUS! 也颇受关注。11 月，由知名漫画家真岛浩担任角色设计的新游《魔农传记（Farmagia）》上线。虽然官方表示游戏并没有达到销售预期，但该游戏只是《魔农传记》IP 企划的一部分，后续还有同名动画推出能形成联动效应，因此不能直接为其定性。另一个利润增量是 12 月发售的《牧场物语 重聚矿石镇》（廉价版），同时它还为原作带去了一定的销量提升。

长线产品方面，2024 年 4 月上线的贴纸卡牌收藏 RPG《圣魔大战 奇幻收藏》迎来半周年庆典，《汹涌海豚 DolphinWave》《闪乱神乐 NEW LINK》《剑与魔法王国：远古的女神》也扎堆周年活动。此外，子公司 G-MODE 的《大家一起察言观色。》系列第 4 代作品于 11 月登录 Switch 和 Steam 双平台。

进一步看，36 家企业中出现亏损的减至 7 家。有 6 家企业扭亏为盈。

GREE 从亏损 1.33 亿到盈利 22.48 亿。主要功臣是《关于我转生变成史莱姆这档事魔王与龙的建国谭》10 月 28 日迎来了 3 周年庆典，利润大幅增长。再加上前一季度投资事业板块的暂时性亏损修正，GREE 实现扭亏为盈。

而从 2025 年 1 月 1 日起，GREE 的全新架构正式生效。因此，下一个季度的业绩呈现将会是行业关注的重点。

Aiming 同样从亏损 5.55 亿到盈利 7.51 亿。2024 年 9 月 3 日上线的《2.5 次元的诱惑 天使们的舞台》，以及 10 月 2 日发售的《银河英雄传说 Die Neue Saga》，联手助推 Aiming 营收环比增长了 44.4%。另一方面，两款游戏预热期的市场推广费稳定下来后，利润也重回正轨。

3 家由盈转亏的企业中，此前持续创新高的 Nexon 榜上有名，让人大跌眼镜。

核心产品生命周期衰退、市场竞争加剧、新内容开发滞后等多因素的叠加，直接导致了 Nexon 遭遇业绩腰斩。这其中，《地下城与勇士》（DNF）“功不可没”。

5 月在中国大陆市场发行的《DNF 手游》大杀特杀后，遭遇次季度的反动作用，环比营收下滑近 65%，《DNF 端游》同样收入环比下降约 53%。其他产品也没能力挽狂澜，比如 7 月上线的《第一后裔（The First Descendant）》玩家流失严重，该季度表现也未达预期。

Wonder Planet 作为该季度营收体量最小的公司，在盈和亏之间反反复复。前一季度公司成功通过新游「パンドランド（PANDOLAND）」的推出，以及停运不良产品恢复盈利。但是好景不长，当前季度《PANDOLAND》已经陷入了“入不敷出”的泥潭。

事实上，这款产品的来头不小，由 Wonder Planet 和大名鼎鼎的 Game Freak 共同开发，上线后在 App Store 游戏免费版 Top5 坚守了很长一段时间。不过数据显示，其峰值移动端日流水也仅仅为 5 万美元，持续性不够。另一方面，10 周年主力产品《Crash Fever》的吸金能力同比环比皆有下滑，导致 Wonder Planet 营收重新回到副班长的位置，利润也一蹶不振。

36 家游戏公司按营业收入和营业利润的增减分类如下：

增收增益（19）：KONAMI、SQUARE ENIX、DeNA、Mixi、CAPCOM、GREE、Bushiroad、A-team、MARVELOUS!、KAYAC、Aiming、DRECOM、BOI、cave、Appirits、coly、东京通信、Mobile Factory、VOLTAGE；

增收减益（6）：万代南梦宫、世嘉飒美、GungHo、Mynet、IMAGINEER、altplus；

减收增益（3）：Aeria、gumi、enish；

减收减益（8）：Nexon、CyberAgent、光荣特库摩、COLOPL、Akatsuki、KLab、Tenda、Wonder Planet。