与xAI合并为X投资者带来意外之喜，但这笔交易真的有必要？

题图来源 | pexels

智通财经 APP 获悉，埃隆·马斯克在三年内第二次收购了前身为 Twitter、现为 X 的社交媒体平台。当地时间 3 月 28 日，马斯克在社交媒体平台 X 发文称，xAI 以全股票交易的方式收购 X。据悉，这笔交易对 xAI 的估值为 800 亿美元，对 X 的估值为 330 亿美元（不包括债务）。据知情人士透露，合并后的实体，XAI Holdings 的价值将超过 1000 亿美元（不包括债务）。

这笔交易出人意料，但未必令人震惊。自 xAI 于 2023 年成立以来，xAI 与 X 一直在密切合作，包括在 xAI 聊天机器人 Grok 的数据许可和产品分销方面。这两家公司还拥有许多相同的投资者。在某些情况下，两家公司的员工甚至共用加州帕洛阿尔托的办公空间。

自从马斯克接管 X 以来，由于许多广告商和用户的离开，X 的投资者在过去两年多的时间里一直在忍受着不确定性，尽管该公司一直在努力发展其广告业务或从订阅中获得有意义的收入。去年 9 月底，知名投资机构、X 的股东之一富达（Fidelity）披露的信息显示，该资产管理公司在去年 8 月底进一步减记了所持 X 股票的价值，总计减记幅度高达 78.7%。

如今，马斯克合并 X 与 xAI 的决定对 X 的投资者来说是一个胜利，这意味着 X 的投资者现在持有一家新兴的人工智能初创公司的股票，而该公司被认为有更大的上涨空间。

马斯克在宣布交易时在 X 上表示：“xAI 和 X 的未来紧密相连，今天，我们正式迈出一步，将数据、模型、计算能力、分发渠道和人才结合起来。”他还表示，合并将“通过将 xAI 先进的 AI 能力和专业知识与 X 庞大的影响力相结合，释放巨大的潜力”。

然而，这笔交易也引发了一些问题，其中最基本的问题是：这笔交易真的有必要吗？

为什么要做这笔交易？

马斯克和其他 X 或 xAI 的股东称赞了此次合并，称两家公司将相互帮助。人们主要关注的是 xAI 通过 X 及其数十亿条用户帖子获得的专有数据集。这还使 xAI 完全控制该数据集，并意味着该公司可以拒绝将这些数据许可给任何其他人工智能竞争者。与此同时，X 可以帮助 xAI 将其 Grok 聊天机器人和其他产品分发给数百万消费者。

然而，这种逻辑的问题在于，所有这些所谓的好处似乎已经到位。xAI 已经使用社交网络的数据来训练 Grok 超过一年，而马斯克也一直在 X 上向用户推销 Grok，并通过 X 的高级订阅向用户销售该产品的高级版本。鉴于马斯克在两家公司中的角色，应该没有理由担心这些好处会受到威胁，或 X 会突然开始与 xAI 的竞争者合作。

X 和 xAI 的实际价值是多少？

马斯克表示，这笔交易对 X 的估值为 330 亿美元（不包括 120 亿美元的债务）。他还表示，对 xAI 的估值为 800 亿美元。然而，这是一笔马斯克用他的一家私人公司收购另一家私有公司的交易，而且这两家公司都由同一家银行——摩根士丹利代理。这个独特的安排意味着，只要没有投资者反对，马斯克理论上可以为 X 和 xAI 赋予任何他想要的估值。

xAI 以与马斯克 2022 年 10 月收购 X 时大致相同的价格收购 X，这似乎不是巧合，这意味着 X 的投资者实际上只是将他们的股份从一家公司转移到了另一家公司。值得注意的是，xAI 在交易前的最新估值约为 500 亿美元，但现在该公司估值为 800 亿美元，尽管交易中并未涉及新的融资。这表明马斯克在收购过程中提高了 xAI 的估值。

谁来经营 XAI Holdings？

这笔交易的最大支持者之一是 X 的首席执行官 Linda Yaccarino。她上周发文称：“未来再光明不过了。”不过，目前尚不清楚这笔交易对 Linda Yaccarino 在公司的未来意味着什么。马斯克马斯克没有宣布 XAI Holdings 具体的公司结构，也不知道将领导这个新的联合实体，尽管马斯克本人似乎是最有可能的人选。Linda Yaccarino 有可能继续留任，继续在新公司内负责管理作为一个业务部门的 X。但合并通常会带来混乱，可能需要进行重要的角色调整。投资者们需要等到更多信息发布，以更好地了解马斯克如何将 X 和 xAI 的运营合并，从而了解未来的管理结构。

这将如何改变 X 的社交网络产品？

目前尚不清楚此次合并将如何影响 X，部分原因是这两家公司长期以来一直紧密相连。例如，Grok 已经可以在 X 上使用，用户可以为与该 AI 聊天机器人相关的高级功能付费。随着时间的推移，Grok 可能会在 X 中进行更多集成，包括照片编辑工具或语音助手。考虑到马斯克在两家公司中的角色，这本来就可能发生。

其他社交网络也会被收购吗？

人工智能公司一直渴望获得所有专有数据集，以训练它们自己的 AI 系统，并寻找方法使其聊天机器人在竞争中脱颖而出。例如，Reddit 已经将其用户内容数据授权给 Alphabet 旗下的谷歌，并通过 AI 授权每年赚取数亿美元。

Bloomberg Intelligence 分析师 Mandeep Singh 表示，其他 AI 公司如 OpenAI、Anthropic 和 Perplexity AI 可能会考虑收购其他社交网络，以确保获得独特的数据集。Mandeep Singh 表示：“我们相信，较小的社交媒体公司将积极寻求与大语言模型提供商结盟，因为 xAI 的估值高达 800 亿美元，超过了 Snap、Pinterest 和 Reddit 的市值总和。”