从“罗小黑”到AI漫剧，中文在线坐不住了

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今年三季度，中文在线可谓动作频频。

在海外，加紧布局新品 FlareFlow；在国内，叫好又卖座的《罗小黑战记 2》传出票房超过 5 亿，很快，中文在线在 AI 漫剧上又有了新布局。

不过，中文在线在二级市场似乎不太吃香。虽然 2025 年前三季度营收增长了 25%，但净亏损高达 5.2 亿元，同比扩大超过 170%。高昂的投入能否带来可持续的盈利，无疑是股东最关心的问题。

实际上，早在今年 8 月，中文在线就有高管组局减持，9 月初，中文在线发布公告称，重要股东腾讯、阅文要减持。

其中，深圳市利通产业投资基金有限公司（简称“深圳利通”）、上海阅文信息技术有限公司（简称“上海阅文”）两大股东合计拟通过集中竞价方式或大宗交易方式减持不超过 14570002 股，占公司总股本比例不超过 2%。

其中，深圳利通属于腾讯旗下公司，上海阅文属于阅文集团。截至 10 月 24 日收盘，中文在线股价为 26.79 元，若以此计算，深圳利通、上海阅文将分别套现近 2 亿元。

总的来看，中文在线目前有些腹背受敌，接下来如何调整战略，将成为重获市场信心的重要抓手。

海外：投入力度大的背面，吸金能力强劲

10 月 23 日晚，中文在线公布了 2025 Q3 财报：

今年前三季度，中文在线营业收入为 10.11 亿元，同比增长 25.12%，归属于上市公司股东的净亏损为 5.2 亿元，同比扩大 176.64%。

其中，Q3 营业收入为 4.54 亿元，同比增长 31.43%，归属于上市公司股东的净亏损为 2.94 亿元，同比扩大 673.14%。

短剧自习室观察到，跟上半年财报相比，中文在线支出结构变化不大，销售费用依旧占比最高，主要系 IP 类业务仍处拓展阶段。

先来看中文在线重点加码的海外市场，其销售费主要用于 4 月份新推出的短剧应用 FlareFlow，短期对利润形成压制。

据广大大数据，自上线截至发稿，FlareFlow 总创意去重后超过 82W，在投放上比较靠前，不过不敌 NetShort、DramaWave 等头部产品。

财报显示，FlareFlow 团队已扩张至 350 余人，手握 3000 部短剧库存，目前累计下载量突破 1900 万次。

跟加大买量相伴随的是，FlareFlow 的吸金能力同样强劲，一定程度上验证了中文在线目前海外短剧业务战略的有效性。

根据 Appfigures 数据，FlareFlow 成为季度黑马，在 298 款海外短剧应用中，以 1871 万亿美元的收入闯进前十，排在第八位。

中邮证券分析师王晓萱指出，展望后续，随着相关业务逐步建立品牌效应与用户粘性，推广费率有望下降，期间费用率亦具备优化空间。

同时，就在 Q3 财报发布当晚，中文在线宣布将 FlareFlow 的海外推广和媒体代理业务委托给了广东横琴焱坤科技有限公司。

短剧自习室了解到，今年 8 月，中文在线子公司已入驻珠海横琴，横琴国际短剧拍摄基地是中文在线出海短剧业务的核心载体，未来，FlareFlow 平台上将有很多短剧都产自这个基地。

国内：由动漫向 AI 漫剧延伸，加重注码

再把视线收回国内，《罗小黑战记 2》以豆瓣 8.7、猫眼 9.7、B 站 9.9 的高分刷新 2025 年院线口碑纪录，以 5.33 亿票房收官。

《罗小黑战记 2》较前作票房有所提升，成为今年口碑票房双丰收的国产动画佳作，自 8 月起出海，登陆北美、东南亚、日本、欧洲等市场。

趁着电影的热度，罗小黑 IP 应该是中文在线当下的开发重点，加紧了与玩乐主义、名创优品、泡泡玛特等推出联名产品，当然这也是影视 IP 最常见的打法。

中文在线依旧加深对国内短剧的投入，跑出过《一品布衣》《太子殿下今天破戒了吗》等爆款，其财报透露公司作品在红果平台爆款率达 80%。

但短剧自习室发现，旗下厂牌 17k 剧场目前在红果的作品数量只有 25 部，产能暂时不及海外 FlareFlow，其重心依旧在海外。

相比真人短剧，中文在线国内短剧的重点可能在 AI 漫剧，10 月 10 日旗下《从娘胎开始逆袭》登上抖音动态漫榜第三位，目前专辑播放量已突破 1 亿，成为 AI 漫剧赛道爆款。

此前，国庆档期间上线的首部 AI 3D 动漫《仙尊归来：只手镇人间》曾登顶抖音动态漫热榜首位，截至 10 月 13 日，总播放量破 4700 万，单日消耗破百万。

“AI 漫剧赛道虽然现在很热，但整体大盘是比不过真人短剧的，目前市面上超过千万播放的都是少数，《从娘胎开始逆袭》破亿的播放量，确实是个还不错的成绩。”从业者指出。

据悉，中文在线当前漫剧创作已全面迁移至自有 AI 制作平台，并计划将该 AI 漫剧制作平台面向行业开放。

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