美团全面押注AI

摘要

美团创始人王兴强调，AI是美团未来十年的重点方向之一，策略是进攻而非防守。美团正在构建自研大模型“LongCat”，并计划推出AI助手覆盖所有服务。AI将用于优化现有产品和开发AI原生产品，同时提升工作场景效率，如AI编程工具已生成公司内部约27%的新代码。

美团面临抖音、京东等竞争对手的挑战。抖音切入本地生活市场，京东布局外卖业务，美团通过低价策略和创新服务保持竞争优势。美团还计划为骑手缴纳社保，尽管会增加成本，但长期看有助于提升效率和生态系统价值。

美团在中东市场开展外卖业务，旗下品牌Keeta已在沙特多个城市运营。尽管面临政策风险和竞争压力，美团对中东市场的长期盈利能力充满信心，计划逐步扩展其他业务，但短期内不会进行激进投资。

美团的长期战略包括食品零售、全球化和科技（AI）三大方向。食品零售涵盖生鲜零售与平台零售；全球化聚焦外卖海外扩张；科技领域则重点投入AI。美团需要在AI、全球化和骑手社保等方面进行大量资金投入，这对公司既是机遇也是挑战。

面对抖音对本地生活的奇袭，美团经历了被动应战到主动掌控节奏的转变。如今，美团终于开始有精力谋划更长远的未来。

3月21日，美团发布最新财报，盈利能力显著增长。2024年，美团实现收入3376亿元，同比增长22%；分部经营利润总额为451亿元，增长143.6%，总的分部经营利润率为13.4%，实现了翻倍式增长。

过去一年，美团合并了到家和到店两个事业群，这种架构调整带来的协同效应逐渐体现在业绩中，比如，美团通过“拼好饭”“品牌卫星店”等低价策略实现流量和订单的增长。同时，美团持续加码即时零售业务。

AI成为美团业绩电话会的重点，美团创始人王兴表示，美团对于AI的策略是进攻，这主要体现在工作场景、产品应用以及构建自研大模型上。2月28日，王兴在内部会议上强调，美团未来十年的重点方向：除了核心的本地生活业务，食杂零售、国际化、AI将成为三大重点。

上月，京东成为抖音之后又一个向美团发起进攻的大厂，京东还宣布为外卖全职骑手缴纳五险一金。随着美团宣布为骑手缴纳社保，不可避免会带来成本提升。同时，美团正在中东市场开疆拓土，虽然在利雅得初步获得不错增长，但未来持续面临政策风险和竞争压力。

3月21日，中概股普跌，美团ADR收跌5.11%，美团港股微跌0.30%。

过去15年，美团很少像今天这样，进入一种强敌环绕、多地作战的扩张状态，但这也意味着，稳坐本地生活之王多年的美团开始战斗了。

赚钱

在本地生活战场上，稳住抖音的美团持续找回竞争优势，这一点已经反映到财报中。根据财报，第四季度，美团实现收入885亿元，同比增长20.1%，实现经营利润66.9亿元，同比大增280.7%。

美团收入七成来自核心本地商业，第四季度，该业务实现收入656亿元，同比增长18.9%，比去年同期少了7.9个百分点。不过，美团核心本地商业分部的经营利润为129亿元，同比增长60.9%；经营利润率由14.5%同比增加5.2个百分点至19.7%。

究其原因，美团在财报中表示，经营利润的增加主要由于收入增长及经营利润率上升。经营利润率上升主要由于毛利率上升、交易用户激励占收入百分比降低及运营效率改善。华尔街见闻从内部获悉，美团年交易用户数突破7.7亿、年活跃商户数增至1450万，均创新高。

美团收入主要来自配送服务和佣金。第四季度，美团配送实现收入262亿元，同比增长19.5%，比去年同期增长了8.4个百分点，放在消费淡季来说，这样的增速表现可圈可点。

外卖业务方面，美团深入推进供应链创新，通过主打低价的“拼好饭”吸引用户，帮助餐饮商家提升了销售额。同时，美团完善“品牌卫星店”等服务新模式，满足多元化的外卖消费需求。

“卫星店”像卫星围绕地球一样的小店，类似前置仓，可以围绕主店做更多用户的覆盖。在去年9月的餐饮大会上，美团外卖事业部总经理薛冰透露，品牌卫星店成为外卖增长新店型，正在以每周100家的速度快速点亮更多城市。

美团也在持续加码即时零售。去年10月，美团副总裁、闪购事业部负责人肖昆表示，当前美团闪电仓数量已超过3万个，到2027年，美团闪电仓将超过10万个，预计市场规模将达到2000亿元。截至2024年末，美团闪购已和超5600家大型连锁零售商、41万本地小商户以及超570家品牌商达成合作。

不过，美团在佣金和在线营销服务上的增速远不如去年同期。很大程度上，这也说明，第四季度餐饮行业的整体消费环境仍然比较低迷，商家广告投放意愿仍然不高。

美团的经营效率明显提升。第四季度，美团销售成本、销售及营销开支、研发、一般及行政开支四方面占收入的占比普遍下降，尤其是销售成本，占收入比重下降3.9个百分点至62.2%。

美团利润上涨背后的一个重要驱动因素是新业务减亏。第四季度，美团新业务的经营亏损22亿元，同比收窄55.0%。2024年，美团经营亏损收窄至73亿元，经营亏损率改善至8.3%。

出海方面，自去年10月在利雅得上线后，美团继续将业务扩展至其他城市。目前，Keeta已经在沙特阿拉伯的超过六个主要城市开展运营。不过，Keeta整体仍处于业务投入期。

摩根士丹利预计，美团从海湾合作委员会（GCC）国家的外卖业务中获得的增量收入到2028年将达到11.5亿元人民币（约合1.5亿美元）。“尽管新业务在2025—2027年期间将面临亏损，但预计到2028年将实现盈亏平衡。”

押注

王兴曾被投资人认为是少有的对野蛮生长的中国互联网格局有着清晰认知的思考者，站在AI和全球化的关键节点上，他给美团新阶段的发展指明了方向。

面向下一个十年，王兴明确表示，除了核心的本地生活业务，食品零售、全球化和科技将成为三大重点。食品零售重点涵盖自营生鲜零售与平台零售业务；全球化指外卖的海外扩张，包括Keeta、无人机配送等。同时，美团希望抓住AI发展机遇。

在本地生活业务这个主战场上，美团当下的核心策略有两个方面，一是持续吸引年轻新用户，二是持续在供给端做创新，外卖市场有“拼好饭”这样的创新供应，零售方面则通过线上运营赋能商家，进而增强供应能力。

电话会上，王兴表示，尽管外卖业务的增长率在达到较高基数后近年来有所放缓，但管理团队对整体按需配送业务的潜力仍然充满信心。

对于全球化的投资策略，王兴表示，美团海外业务专注于外卖配送，将以按需外卖业务为基础，逐步扩展其他业务。“包括小象超市在内的多种业务在长期具有良好潜力。但在短期内，我们将专注于市场调研和一些试点项目，不会进行过于激进的投资。”

王兴表示，当前，Keeta将专注于增长，由于中东等市场的平均订单价值远高于中国，用户更愿意为服务付费，且外卖业务的利润率也高于中国市场，公司对其长期前景和盈利能力充满信心。

美团首次披露了美团对AI的投入。王兴表示，美团对于AI的策略是进攻，而不是防守。在AI时代，美团将继续扮演线上线下连接者的角色，实现数字世界和物理世界之间的连接，这是公司强项所在。

美团AI战略建立在三个层面上，首先，工作场景，美团将自研大语言模型“龙猫”与外部模型并行使用，为员工推出了AI编程、智能会议、文档助手、短视频生成、AI销售助手等工具，以编程为例，公司内部约27%的新代码由AI编程工具生成。

产品应用，美团正在同时推进两个方向：一是利用AI优化现有产品，二是开发全新的AI原生产品。对于前者，美团将利用AI升级现有的产品和服务，包括面向B端（商家）和C端（消费者）的业务。

华尔街见闻从内部获悉，美团即将推出更先进的AI助手，会覆盖美团的所有服务，让每个人都能拥有一个免费的私人助理。这也意味着，继字节豆包、腾讯元宝、阿里新夸克之后，美团也开始押注AI原生应用。

美团也构建了自研大模型“LongCat”。据介绍“LongCat”已经取得了相当好的评估结果，与国内顶级模型相当，它的API调用量从去年年初的10%已经增长到目前的68%。

AI对美团的重要性正在提升。王兴表示：“即使我们在股东回报和新计划中分配了大量资源，我们仍然持续投入数十亿元用于GPU资源。今年的资本支出规模非常可观，我们计划进一步扩大在这一关键领域的投资。”

华安全球科技团队分析师金荣建议，关注美团在“零售+科技”的长期战略下AI对业务的全面赋能，并维持 “买入”评级。从海外公司来看，AI通过实时反馈优化、智能推荐引擎、自动化广告创意生成等方面提升了广告转化率和效率，对Meta、Applovin、Pinterest、Snapchat 等广告效率和收入均有拉。

作为本地生活巨头，美团不再偏安一隅，表现出前所未有的进攻姿态，这个移动互联网时代最有代表性的企业终于开始朝着AI时代大步迈进了。

隐忧

过去十几年，本地生活市场一直是兵家必争之地，这也让美团必须时刻警惕竞争对手的出招。

早期阶段的百团大战，是众多初创公司的一场生死淘汰赛。随后，行业进入以美团、饿了么、百度外卖为主的外卖市场争夺战。在这两场残酷的生存之战中，美团都取得了胜利，并稳坐本地生活之王多年。

近年来，美团又迎来了更强大的对手。2022年，抖音开始布局本地生活市场，并成功切入到店等业务，对美团造成了威胁。今年初，京东也宣布正式布局外卖业务。随着竞争对手增多，美团在本地生活市场的压力无疑会进一步增大。

更重要的是，美团商业模式需要依赖庞大的骑手团队，为他们缴纳社保短期内可能会带来成本上升。

美团骑手的社会保障主要体现在两个方面，一是职业伤害保险，二是社保。自2022年7月以来，美团率先为新就业群体缴纳了新型职业伤害保费，目前已出资14亿元为7个试点省市骑手缴纳职业伤害保障，未来将进一步覆盖到所有省市的所有骑手。

2月19日，美团宣布，将为全国范围内的全职及稳定兼职骑手缴纳社保，这是美团近年来完善新就业群体社会保障的重要举措，预计2025年二季度开始实施。

中国外卖骑手数量已经超过1000万人，大多数骑手来自美团。去年中秋，王兴在给员工的信中表示，前一年，在美团平台获得收入的骑手约745万，获得报酬超过800亿。

不过，这745万美团骑手中，近一半骑手接单天数不足30天，呈现出较强的过渡性就业特征。华尔街见闻从知情人士处获悉，上述骑手全年接单在260天以上的占总人数的11%，大约82万人。

也就是说，符合美团缴纳社保的骑手规模大约在82万人。华尔街见闻从资本人士处获悉，美团2025年在骑手社会保障方面的支出将在20亿元左右。

对此，王兴表示，尽管这些举措可能会增加整体成本，但长期来看，整个生态系统（包括美团的平台）将从中受益，而效率的提升将能够抵消这些增量成本。

15年前，美团正式成立，凭借外卖模式成为移动互联网时代的代表性企业。15年后，全球大航海时代叠加AI技术变革，将带来前所未有的商业大洗牌。这是机遇，也是挑战。

正如一个硬币的两面，对美团来说，全球化、AI、骑手社保，每一项都需要庞大的资金投入，但这也是美团自我进化的必经之路。这将是一场荆棘密布的探险之旅，王兴和美团必须全力以赴。

美团全面押注AI

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