286亿日元换23%股份，索尼音乐成《智龙迷城》开发商大股东

日前，索尼音乐娱乐日本（SMEJ，简称索尼音乐）宣布一项股权收购。

它将以每股2385日元的价格，收购GungHo Online Entertainment原第一大股东SON Financial LLC持有的全部普通股，总计约1200万股，交易金额约为286.35亿日元（约合12.34亿元人民币）。

交易完成后，索尼音乐将持有GungHo约22.9%的股份，对应23.29%的投票权，成为这家上市公司的最大股东。整个交割流程预计在2026年12月30日之前完成。

对索尼音乐而言，这并非一次跨界冒险。

索尼音乐全资子公司Aniplex早已是日本二次元内容领域的头部玩家，曾操盘《Fate/Grand Order》等现象级产品。两家公司此前已在游戏配乐、视频版权授权等方面有过多次合作。

按照双方披露的规划，未来将在手游、主机与PC游戏的联合开发及运营层面加深绑定，同时借助索尼音乐旗下庞大的动漫和音乐IP库，孵化全新的游戏企划。

索尼音乐强调，只要GungHo保持上市地位，就会充分保障其经营独立性，不会干预日常决策。

对于资深游戏玩家而言，GungHo的名字并不陌生。

这家公司前身是软银与OnSale在1998年合资成立的拍卖网站，2002年转向游戏领域，靠代理《仙境传说RO》积累了第一批用户。

真正让它走向巅峰的是2012年上线的《智龙迷城》，这款将三消、角色养成与扭蛋抽卡融为一体的游戏，凭借创新的玩法机制迅速席卷全球，成为手游史上首个年收入突破10亿美元的产品，累计营收至今已超过60亿美元。

在最高光的2013年，单是这一款游戏就贡献了公司超过90%的营收，推动GungHo市值一度超越众多传统主机厂商。

但爆款带来的光环并未延续太久。

此后的十余年间，GungHo接连推出了《Ninjala》《TEPPEN》《LET IT DIE》以及《Disney Pixel RPG》等多款新品，却始终未能再现《智龙迷城》级别的市场反响。

到2025财年，GungHo合并净利润已跌至约14亿日元，相比历史峰值蒸发了逾98%。与此同时，资本层面的耐心也在加速流失。

事实上，软银早在2016年就已将手中绝大部分GungHo股份以6.85亿美元的价格出让，使其脱离软银体系。而此次卖盘的SON Financial LLC，正是软银创始人孙正义之弟孙正泰名下的投资实体。

2025年，持股约8%的激进投资机构Strategic Capital公开质疑公司过度依赖单一产品，并对时任社长的薪酬水平提出批评。内外压力之下，执掌公司多年的森下一喜于2026年1月卸任社长兼CEO，转任首席开发官兼董事长，原CFO酒井一夫接替其职位。

从软银孙家到索尼音乐，GungHo的最大股东换了一轮。财务投资者让位于产业战略方，资源注入的想象空间确实存在。

但一款现象级产品能否被复制，终究取决于研发能力与市场机遇，而非单纯依赖母公司的IP输血。因此换了大股东之后，这家曾经登顶的手游公司能否走出漫长的低谷，才是市场真正关注的焦点。